ВАЛЮТНЫЙ. КОНТРАКТНЫЙ (ОПЕРАЦИОННЫЙ) РИСК


 Валютный контрактный риск для фирмы (банка) возникает в силу существования для фирмы опасности понести в будущем убытки по уже заключенному контракту (торговому или кредит­ному), деноминированному в иностранной валюте, в результате неблагоприятного изменения обменного курса соответствующей иностранной валюты. Так, предположим, что фирма Х из страны А продает товары фирме Y из страны В. Такой контракт обычно оплачивается на некоторую будущую дату. Если платеж по этой продаже будет осуществляться в валюте страны покупателя, то фирма-продавец, заключив данный торговый контракт, примет на себя валютно-курсовой контрактный риск. Если же платеж по такой продаже будет осуществляться в валюте страны продав­ца, то валютно-курсовой контрактный риск будет нести фирма-покупатель.

Примерно то же самое, с понятными оговорками, можно отне­сти к валютно-курсовым рискам, которые берут на себя: а) в рам­ках соглашения о международном кредите (в иностранной валю­те для одной из сторон) соответственно кредитор (банк, фирма) и заемщик (другой банк, фирма); б) в рамках сделки междуна­родного небанковского финансирования соответственно инвес­тор (банк, фирма, институциональные инвесторы, частные лица) и заемщик-эмитент (банк, фирма, правительственные агентства).

Такого типа валютно-курсовой контрактный риск имеет как аккаунтинговые, так и реальные последствия, которые выража­ются в изменении денежных потоков фирмы (банка). Именно поэтому данный тип валютно-курсового риска рассматривают и как аккаунтинговый риск, и как валютно-экономический риск. Здесь мы охарактеризуем лишь основные аккаунтинговые пос­ледствия валютно-курсового контрактного (операционного) риска.

Так, валютный контрактный риск компании (банка) измеря­ется в каждой отдельной иностранной валюте. Количественно он равен разности между будущими денежными притоками и оттоками в каждой валюте, зафиксированными в различных кон­трактах (т.е. он равен нетто-валютному потоку компании (бан­ка), по которому она (он) имеет зафиксированные в контракте обязательства или требования). Таким образом, понятие валют­но-курсового контрактного риска во многом соответствует по­нятию открытой валютной позиции, т.е. валютно-финансовому состоянию фирмы (банка), при котором инвалютные требования не покрыты (не равны) инвалютным обязательствам. При этом если требования превышают обязательства в иностранной валю­те, то фирма (банк) имеет открытую "длинную" позицию. Это подвергает экономического субъекта риску (в нашем случае, аккаунтинговому) снижения курса соответствующей иностранной валюты. Наоборот, если требования меньше, чем обязательства в соответствующей валюте, то фирма (банк) имеет "короткую" валютную позицию. Это подвергает экономического субъекта рис­ку повышения курса иностранной валюты. При этом некоторые из незакрытых (не исполненных пока) контрактов отражаются на балансе фирмы (банка). К ним отно­сятся, например, долговые обязательства (счета к платежу, век­селя по срочным займам, облигационные займы), счета к полу­чению (дебиторская задолженность), предоставленные кредиты, сделанные инвестиции в инструменты денежного и капитально­го рынка, привлеченные депозиты, "купленные фонды".

В то же время другие обязательства не отражаются напрямую в балансе фирмы (банка) до их исполнения (полного или частичного). К ним относятся, например, такие обязательства, как контракты на будущие продажи или покупки. Кроме того, в эту же категорию входят и условные (контингентные внебалансовые) обязательства (в том числе юридически оформленные кредитные линии, предоставленные гарантии).

 

Мы рассмотрели концепцию риска неблагоприятного изме­нения валютного курса с аккаунтинговой точки зрения. Так, од­ной из задач фирмы является транслирование в отечественную валюту тех статей финансовой отчетности, которые первоначально были деноминированы в иностранной валюте. Если при этом (с момента проведения соответствующей операции и до момента составления финансовой отчетности (трансляции) изменятся обменные курсы соответствующих валют, то это может привести к трансляционным доходам или убыткам отчетной единицы. В данной главе были охарактеризованы четыре принципиальных трансляционных метода, имеющихся в распоряжении фирмы (банка), а также достаточно типичная их эволюция на примере США.

При этом необходимо заметить, что безотносительно к приме­няемому в той или иной стране методу валютной трансляции измерение валютного аккаунтингового риска концептуально оди­наково. Оно включает определение того, какие активы и обяза­тельства, деноминированные в иностранной валюте, будут транс­лироваться по ее текущему обменному курсу, а какие - по исто­рическому. При этом первые статьи рассматриваются как риско­вые (чувствительные к риску), тогда как последние статьи - как нерисковые. Трансляционный риск измеряется как разность меж­ду рисковыми активами и обязательствами, т.е. как величина открытой валютной позиции фирмы (банка).

Важная черта аккаунтингового определения валютно-курсового риска - это фокусировка рассуждений на том, каким обра­зом изменения валютных курсов оказывают воздействие на фи­нансовую отчетность фирмы (банка). Однако подобная фокуси­ровка может дать неверную информацию относительно реаль­ных валютно-экономических рисков, которым подвержена фир­ма (банк). Это относится к случаю, когда рассматриваются лишь возможные аккаунтинговые последствия изменений валютных курсов и в то же время игнорируются эффекты, которые эти изменения могут оказать на действительные будущие денежные потоки.




Навигация

« ИСПОЛЬЗОВАНИЕ БАЗОВЫХ МЕТОДОВ ВАЛЮТНОЙ ТРАНСЛЯЦИИ ДЛЯ КОМПАНИЙ (БАНКОВ) ИЗ РАЗВИТЫХ СТРАНУПРАВЛЕНИЕ ОПЕРАЦИОННЫМ (КОНТРАКТНЫМ) ВАЛЮТНЫМ РИСКОМ »



Не останавливайтесь, читайте дальше:



Популярные лекции
  • По экономике
  • По финансам
  • По праву
Помощь в написании